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详解美国1.9万亿美元经济刺激计划,细思极恐

阿帅11个月前 (03-12)大嘴八方9200

北京时间周五凌晨2:30(美国华盛顿当地时间下午1点30分),美国总统拜登和美国副总统哈里斯在白宫椭圆形办公室举行1.9万亿刺激法案的签字仪式,法案签署后即可生效。国际货币基金组织称,预计拜登1.9万亿美元的刺激计划将使美国GDP在未来三年增长5%至6%,需要进一步分析以得到最终估计。

此次刺激计划主要内容包括:

  1. 防疫支出:疫苗计划拨款200亿美元等。

  2. 现金救济、社会保障:大多数美国居民每人1400美元的救济支票,联邦失业补贴300美元/周,州和地方政府提供3500亿美元救济等。

  3. 税务减免:提高儿童免税额至3000美元等。

  4. 企业资助:给小型企业提供最多1750亿美元低息贷款。

1.9万亿美元,意味着什么?

1.9万亿的刺激方案是下调了失业金额外福利和反对提高最低工资水平,变成了纯粹的现金补贴模式,透支未来美国大众的消费和现金流,而财团和资本机构又不需要增加额外的负担。美国给穷人发1400美元现金,1.9万亿计划买单的却是全球经济体。

该刺激计划将向大多数美国人提供最高达1400美元/每人的新一轮刺激支票,在9月初前向数百万失业人群提供额外每周300美元的失业救助金,同时还将拨出数百亿美元用于资助疫情防控和疫苗部署,1300亿美元帮助全美学校重新开放,3500亿美元补助地方财政。

不过,与前几轮支票派发相比,此次有资格获得支票的人群范围缩小了。收入高于8万美元的个人或高于16万美元的家庭将无法收到纾困支票。同时,法案中涵盖了各种各样的额外援助,比如提供50亿美元的联邦资金帮助贫困的美国人购买食物,以及拿出70亿美元帮助有困难的学生获得互联网接入。众议院议长佩洛西(Nancy Pelosi)说:“这项立法把近1万亿美元放进了美国人民的口袋。”

美国税收政策中心的一项研究发现,此次纾困法案将侧重点放在了帮助最困难的群体上,收入最低的五分之一人群得到补助后收入将猛增20%,是所有群体中最高的。

如果加上去年的经济刺激计划,为了缓解疫情刺激经济,美国已投入了5万多亿美元,这对于资产价格无疑有重大影响:

首先,短期的经济刺激会造成通胀预期,并推升美国长端国债利率(长端国债利率水平是市场的晴雨表之一),这将有利于促进大宗商品价格的上涨。

其次,利好美国消费和股市。有美国机构预计,美国第一季度GDP同比将增长约4.8%,全年GDP增速有望达到5.5%,这将利好美股上市公司。拜登此前主张把个税最高边际税率从37%增至39.6%,同时对中产阶级、工人、下岗员工、老人和残疾人税收减免。

再者,市场利率继续走低。因为刺激计划的1.9万亿并不是只有1.9万亿美元投入市场,超发的货币在货币杠杆效应的作用下将流向全球资本市场,资产收益率还会持续下降。

当然,刺激计划对于A股影响不会太大,而且反而可能会造成不利影响。因为无论是美国的刺激计划还是宽松计划,都意味着经济的疲软和利率的走低,以及由此带来的资产泡沫。

关于经济刺激计划的几点思考

首先,美国的经济刺激计划持续效果如何?我们不妨看看去年的2万亿刺激计划。和这次拜登的差不多,当年刺激计划大多偏向于直接补助和转移支付。

直接补助几乎没有杠杆效应,比如疫情援助,钱花光了,刺激效果就没有了;转移支付,比如价格补贴、失业补助等等,这一块市场流通链条较长,能产生一定的货币杠杆效应。

说白了,拜登的刺激计划只能在短期内起作用,为其政治资本做铺垫,后面的问题后面再说。

其次,此轮刺激计划过后会不会重新给脆弱的经济加压?诚然,刺激计划会增加债务负担,即使目前已经超过了08年的4.5万亿美元,但根据M2(广义货币投放量)/GDP不得超过70%这条红线,以目前美国的经济体量,5万多亿美元仍在指标范围内,尚可控制。

在刺激计划提案通过后,拜登声称美国GDP将因此增加1万亿美元。当然这1万亿是泡沫还是强心针,时间会给我们答案。

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