7月29日，方正证券发布了《透视美国电子烟市场》的行业专题报告。报告投资要点有：
- 美国电子烟市场高速发展，结构特征明显：
（1）美国电子烟销售额从2008年的2000万暴增至了2015年的35亿美元，且在2015年仍然维持着18%的增长率，到2030年预计电子烟市场占比将达到整个烟草市场的5%，其中绝大部分消费由传统烟草消费转换而来；
（2）仿烟一直是电子烟产品中表现最差的，2015年销售额增长持续放缓（从2014年的34%下降到2015年的14%），2015年tanks系统价值增长率最高；
（3）全球电子烟常用人群从在几年间从300万暴增至了2000多万。如果将同时消费电子烟和传统烟草的消费者算入电子烟常用人群，那么电子烟消费者的占总吸烟人口比例将在2020年到达10%。
（4）对美国电子烟使用人群进行分析后发现，电子烟使用率随着年龄减小而增加，美国中学生和青年人（占比12.6%)是电子烟消费的主力军。 - 跨国烟草公司下属制造商占据大部分份额：
（1）奥驰亚、英美烟草、帝国烟草、雷诺美国和日本烟草等知名跨国烟草公司纷纷布局电子烟领域，约占比市场70-80%市场空间；
（2）独立电子烟制造商也占得了一定的市场份额；
（3）中国是全球核心代工厂及大烟主要产地之一。 - 美国销售渠道不同于其它国家：
（1）2010到2015年间，电子烟产品全球销售渠道发生了巨大改变，其特点为逐渐向传统烟草销售渠道同化。但电子烟产品仍然保有着两个特殊销售渠道——线上销售以及vapor店。
（2）vapor成功吸引了大量传统烟草使用者尝试电子烟，并将相当一部分初尝者转换成了电子烟忠实用户。
（3）不同于其它国家，美国最大的销售渠道为传统便利店。
（4）新兴销售渠道——预订式送货上门服务出现，为电子烟的销售和普及做出了贡献。 - 稳定的监管就是好监管。
（1)整体来看，欧美等发达电子烟市场已经将电子烟纳入烟草或医药监管范围，而亚非国家电子烟市场仍处于监管空白。
（2）vapor产品中的尼古丁含量是监管重点之一。
（3）包括美国政府在内的多国政府都对电子烟（尤其是对电子烟油）征税展现出了越来越高的兴致。
（4）以目前的趋势来看，FDA通常认为电子烟成分对健康均有不利影响。
（5）业界普遍认为PMTA低估了检测费用，实际费用应为100万美元到500万美元不等，另外，不同烟油、不同尼古丁含量、不同香精、不同口味的电子烟将被视为独立的产品，均需要独立做PMTA申请。
（6）蒸汽烟店经验模式将发生重大变革。FDA规定,如果蒸汽烟店通过混合烟油或组装设备提供服务，将受到和电子烟制造商同等的监管。
风险提示：
电子烟监管政策发生重大变化、市场接受度不达预期。
完整报告下载：方正证券：透视美国电子烟市场